Aktivlərin təhlili qabarcıq forması

Müəllif:DG Master- muzey istehsalçıları nümayiş etdirir

Son 10 ildə Çinin böyük şəhərlərində (Pekin, Şanxay və s. kimi) mənzil qiymətləri 200%-dən çox, bazar bazarı isə 500%-dən çox artıb. Üfüqi müqayisədən, Pekin, Şanxay və digər şəhərlərdə sakinlərin adambaşına düşən gəlir səviyyəsi Yaponiyanın Tokio və Cənubi Koreyadan xeyli aşağıdır, lakin Pekin və Şanxayda hazırkı ev qiymətləri artıq Tokio və Seuldan yüksəkdir.

İnvestorlar üçün bubble qorxulu deyil və aktiv qiymətləri olmadan tez varlanmaq şansı yoxdur. Sualın mərkəzi aktivin qiyməti balonunu nə vaxt qıracaq? Niyə qırılır? Müəllifin fikrincə, aktivin qiyməti balonunun qırılma vaxtını təxmin etmək çətindir, lakin aydın baloncuğun qırılmasının səbəbi baloncuğun partlamasını tam qiymətləndirə bilər. Əvvəlcə Yaponiyaya nəzər salın.

1985-ci ilin sentyabrında ABŞ və Yaponiyanın Beşinci Milli Xəzinədarlıq katibi mərkəzi bankın qubernatoru ilə “kvadrat müqavilə” imzaladılar. Yen kəskin bahalaşıb. Yenin bahalaşması 1986-cı ilin payızında Yaponiya iqtisadiyyatının qısamüddətli tənəzzülünə səbəb oldu.

Bu məqsədlə Yaponiya hökuməti qanuni faiz dərəcəsini 1986-cı ilin noyabrında və 1987-ci ilin fevralında iki dəfə, ilkin 5%-dən rekordun 2,5%-ə qədər düzəltdi. Eyni zamanda, yayımçıların (M2 + CDS) artım tempi də 1987-ci ildəki 8%-dən 12%-ə, 12%-ə yüksəldi.

Lakin o dövrdə Yaponiyada korporativ avadanlıqların investisiya dərəcəsi bir neçə il yüksək səviyyədə idi və həddindən artıq vəsait istehsal sahəsinə tam daxil olmamışdı. Bunun əvəzinə onlar səhmlər və daşınmaz əmlak kimi aktivlərin qiymətlərində artımı təşviq etdilər. “Köpük” getdikcə böyüyür.

Buna iri müəssisələr, maliyyə qurumları, hətta sadə insanlar da cəlb olunub. Cəmi bir neçə il ərzində səhmlər və daşınmaz əmlak kimi aktivlər üç dəfədən çox artıb. Bu proses 2005-ci ildən sonrakı Çinlə demək olar ki, eynidir, lakin 20 il ərzində cəmi 20 il fərq var.

Daha sonra, Yapon daşınmaz əmlak bubble hekayəsi yoldan keçənləri partlatdı, amma bütün bunlardan sonra daşınmaz əmlak bazarında sərt eniş nə səbəb oldu? Mərkəz inflyasiyadır. 1989-cu ilin ortalarında, adi qiymətlərin bahalaşmasının qarşısını almaq üçün, Yapon yük yay orqanları da aktivlərin qiymətlərinin ağır xarakterini dərk etməyə başladılar. Mayın 31-də rəsmi uçot dərəcəsi 3-ə yüksəldilib.

5%, ilin sonunda isə 4,25% -ə qədər daha da yaxşılaşdı, Eyni zamanda, Tibet əyalətləri də torpaq əməllərini məhdudlaşdırmaq üçün bir sıra tədbirlər gördülər. Daha da önəmlisi, 1990-cı ilin avqustunda “Körfəz böhranı” başladı və neftin qiyməti qalxdı.

Neftin bahalaşmasının qarşısını almaq və inflyasiyaya səbəb olmaq üçün Yaponiya Mərkəzi Bankı rəsmi uçot dərəcəsini 6%-ə çatdırmaq üçün sərtləşdirmə siyasəti həyata keçirib. Buna görə də aktivlərin qiymətləri aşağı düşməyə başlayıb. Bahar Siyasəti Təşkilatı daşınmaz əmlak köpüyü genişlənməsinin başlanğıcında vaxtında sərtləşdirici tədbirlər görsə, bu, gələcəkdə ağır nəticələrə səbəb olmayacaq.

Bəs niyə bunu etmədin? Müəllif iqtisadi və siyasi səbəblərin olduğunu düşünür. Ənənəvi iqtisadi nəzəriyyəyə görə, Mərkəzi Bankın son məqsədi əsasən valyuta dəyərini saxlamaq və inflyasiyanın qarşısını almaqdır. İstər nəzəri, istərsə də praktikada aktiv qiymətlərinin dəyişməsi mərkəzi bankın monitorinqinin vizyonuna daxil edilməyəcək.

1986-1988-ci illərdə Yaponiyanın aktivlərinin qiymətləri artmağa davam etsə də, ümumi istehlak qiymətləri indeksi 1% səviyyəsində xaotik deyildi. Buna görə də, mərkəzi bank səhvən vəziyyəti səhv olaraq qiymətləndirdi. Oxşar mövzular ABŞ-da da mövcuddur.

2004-cü ildən sonra Birləşmiş Ştatlarda daşınmaz əmlakın qiyməti sürətlə artdıqda, bazarın daşınmaz əmlak baloncukları ilə bağlı sualları ilə üzləşən Greens Pan, "aktivin qiyməti balonunun düzgün mühakimə edilməsinin əvvəlcədən mümkün olmadığını" düşünürdü. Demək olar ki, bütün böyük iqtisadiyyatlar daşınmaz əmlakın “daşına” ilişiblər. 30 il əvvəl Latın Amerikası xalqları, 20 il əvvəl Yaponiya və 10 il əvvəl Asiya "Dörd Kiçik Əjdaha".

Maliyyə tənzimləyici dəmir yolu sistemi ABŞ-da mükəmməldir. Bir neçə il əvvəl oxşar səhvlər də oxşar səhvlərə yol verirdi. Dərin səbəb təkcə nəzəri deyil, həm də siyasi olmalıdır.

Demokratik sistemdə səslər siyasətçilər üçün çox vacibdir. Şübhə yoxdur ki, aktivlərin qiymətlərini aşağı salmaq üçün tədbirlər görülsə, bu, mütləq öz səsinizə səbəb olacaqdır. Çünki istər səhmlər, istərsə də daşınmaz əmlak, bu, orta sinifdən yuxarı olan demək olar ki, bütün səviyyələrə təsir edən geniş aspektləri əhatə edir.

Aktivlərin qiymətinin aşağı düşməsinə səbəb olan istənilən siyasət “populyar deyil”. Hətta Fed-in fəaliyyət mexanizmi kimi, formaca müstəqil görünür, lakin bu, doğru deyil. Məsələn, Qrinpan “Bizim yeni dünyamız” adlı tərcümeyi-halında 1996-cı ildə ABŞ fond bazarının “irrasional” olduğu zaman Federal Ehtiyat Sisteminin davranışını xüsusi təsvir etmişdir.

Faiz dərəcələrini yüksəltmək səbəbimiz birjaya nəzarət etmək istəməyimizdirsə, bu da siyasi fırtınaya səbəb olacaq. Biz hər kəsin pensiya planını məhv etmək üçün pərakəndə investorlara zərər verməkdə ittiham olunduq. Təsəvvür edə bilərik ki, növbəti gecə Konqresdə dinləmələr keçirmək üçün məni bombalayacaqlar.

". Ancaq inflyasiya tendensiyası olarsa, yük baharının sərtləşdirmə siyasəti dərhal başlayacaq. Çünki inflyasiya öz-özünə artacaq, bədxassəli inflyasiya ümumiləşdirildikdən sonra siyasət xaotik olmayacaq.

İnflyasiyanın gətirdiyi sosial böhran aktivlərin qiymətində baloncuklardan uzaqdır. İstehlak qiymətlərinin artması səbəbindən əksər sosial reklamlar zərər görəcək, xüsusən də cəmiyyətin alt təbəqələrində olan insanların güzəranı çox təsirlənəcək. Aktiv qiymətləri ilə istehlak qiymətləri arasında güclü korrelyasiya olduğu görünür.

Aktivin qiyməti balonunun genişlənməsi prosesində qiymət aşağı səviyyədə olur və aktivin qiyməti yüksək səviyyəyə qalxmağa davam etdikdə qiymət qalxmağa başlayır. Başqa sözlə desək, qiymət şişməyə başlayanda aktivin qiyməti köpüyü artıq təhlükəli vəziyyətdədir. Buna görə də, bu zaman, yük yayınının sərtləşdirilməsi tədbirləri, şübhəsiz ki, aktivin qiyməti balonunu deşəcək.

1980-ci illərin sonlarında baş verən Yapon aktivlərinin qiymət köpüyü dövründə Yaponiya sakinlərinin istehlak qiymətləri xaotik deyildi. Aktivlərin qiyməti bir neçə il artdıqda, 1989-cu ildə Yaponiyanın istehlak qiymətləri yüksəldi; 2001-ci ildən 2004-cü ilə qədər Amerika Birləşmiş Ştatları aşağı faiz dərəcələri tətbiq etdi və ABŞ aşağı faiz dərəcələri tətbiq etdi və ABŞ aşağı faiz dərəcələri tətbiq etdi və ABŞ aşağı faiz dərəcələri tətbiq etdi və ABŞ aşağı faiz dərəcələri tətbiq etdi və ABŞ aşağı faiz dərəcələri tətbiq etdi və ABŞ aşağı faiz dərəcələri tətbiq etdi və Amerika Birləşmiş Ştatları aşağı faiz dərəcələri tətbiq etdi və ABŞ aşağı faiz dərəcələri tətbiq etdi. Nəticədə, daşınmaz əmlakın qiyməti balonlaşdıqda, istehlak qiymətləri fenomeni xaotik deyil, ABŞ-da qiymətlər dörd il ərzində artmışdır; 2003-cü ildən 2007-ci ilə qədər Çində ev qiymətləri kəskin şəkildə artdı, lakin istehlak qiymətləri də əsasən xaotik deyil.

2007-ci ildən sonra qiymətlər qalxmağa başladı. Keçirmə məntiqi bizim həqiqi təhlilimizə layiqdir. Çinin aktiv qiymət köpüyü hansı mərhələdədir? Fikrimcə, hələ 2007-ci ildə o, artıq pik həddinə çatmışdı və aktivlərin qiymətinin baloncukları istehlak qiymətləri sahəsinə ötürülməyə başlamışdı.

İnflyasiyaya nəzarət etmək zərurəti ilə əlaqədar olaraq, o zaman ölkəm sərtləşdirici bulaqlar siyasətini qəbul etdi və aktivlərin qiymət köpüyünün dağılmasına səbəb oldu. Birja qiyməti 6000-dən çox nöqtədən çıxarıldı. Lakin qlobal maliyyə böhranının təsiri ilə köpüyün qırılması prosesi dayandırıldı.

2008-ci ilin sonunda boş malların stimullaşdırılması altında yaz siyasətləri, 2009 və 2010-cu illərdə daşınmaz əmlak bubble miras genişləndi. Amma qeyd etmək lazımdır ki, 2010-cu ilin ikinci yarısına qədər inflyasiyanın kölgəsi yenidən üzümüzə bürünəcək. Biz bir daha aktiv qiymət köpüyü qırılmasının təhlükəli anıyla qarşılaşacağıq.

Fevralın ortalarında açıqlanan CPI bazarın gözləntiləri qədər yüksək olmasa da, qiymət artımının hazırkı təzyiqi böyükdür. Dünyada taxılın və pambığın qiymətləri son bir neçə ayda 50%-dən çox artıb və onlar hələ də yüksəlir; miqrant əməkçi miqrant işçilər müxtəlif yerlərdə müayinə olunublar. Daha da önəmlisi odur ki, mənfi depozit faizinin genişlənməsi ilə rezidentlərin malı əmlakın aktivinə çevirmək impulsları güclənir.

Bunlar qiymət artımını təşviq etmək üçün güclü motivasiyadır. Bununla belə, inflyasiya nəzarətdən kənarlaşdırılarsa, mal yayması sərtləşdirilməlidir və aktivin qiyməti zərər görəcəkdir.

Xüsusi Vitrinlər

Vitrin istehsalçısı

Vitrin İstehsalçısı

Showcase təchizatçılarını göstərin

Vitrini göstərin

zərgərlik vitrin istehsalçıları

xüsusi zərgərlik vitrinləri

Showcase baxın

saat vitrin

muzey istehsalçıları nümayiş etdirir

xüsusi muzey vitrinləri

Muzey vitrin

Lüks vitrin

kosmetik vitrin

kosmetik vitrin